SEC开绿灯、香港押注黄金上链，RWA用户数暴涨86%逼近450万

2026年9月19日深度9 次阅读

一周数据速览：钱没怎么涨，人却多了近一倍

先看两组有点"矛盾"的数据。

RWA 链上总市值这周小幅回落，停在 385.3 亿美元，跟上个月比微降了 0.75%。听起来不温不火，但另一组数字就很扎眼了——资产持有者总数冲到 443.6 万，环比暴涨 85.84%。

市值在盘整，参与人数却在翻倍式涌入。这说明什么？赛道正在从"少数大户的游戏"变成"更多人开始尝试的赛道"。用户端的扩张速度，远比资金端的波动更能说明长期趋势。

稳定币这边则是全面回暖：

总市值 3033.5 亿美元，环比涨 1.58%

月度转账量 7.03 万亿美元，环比涨 14.41%

月活地址 5464 万，环比涨 5.79%

持有者总数 2.89 亿，环比涨 3.22%

市值、转账量、活跃地址、持有人，四个指标同步往上走。链上资金流转的活跃度，确实维持在高位。

头部稳定币格局没什么意外：USDT 市值环比增 1.53%，USDC 微涨 0.02%，USDS 微跌 0.01%。老大哥还是老大哥。

监管：这周的重头戏，全在"放行"两个字上

SEC 开了个口子，但带着镣铐

9 月 17 日，美国 SEC 批准了一项临时、有条件的"创新豁免"（Innovation Exemption），允许代币化 NMS 股票在部分链上场所——也就是代币化证券交易场所（TSVs）——进行有限交易。

翻译一下：美国主要上市股票（就是你在纳斯达克、纽交所看到的那种），现在可以合规地"上链"交易了，但只能在特定场所、满足特定条件。

这些条件不轻松：公开披露、交易透明度、熔断协调、记录保存、技术保障，一样不能少。而且股票代码数量和交易量都有上限。SEC 的意思很明确——先让你跑起来，我看着，攒够数据再定长期规则。

这其实是一个"沙盒实验"的逻辑。传统股票上链喊了好几年，现在终于有了一个官方认可的试验田。

香港：黄金上链，票据也要代币化

香港 2026 年施政报告里，虚拟资产和代币化的篇幅不小。

证监会要完善虚拟资产牌照制度和代币化投资产品监管框架，推动黄金及其他合适的 RWA 在持牌平台发行和交易。数字债券也要常态化发行，还要探索用数字货币完成结算、派息、赎回的全生命周期。

更具体的一个动作是：金管局年底前要对外汇基金票据代币化进行测试。这批票据总值超过 1.3 万亿港元，代币化的目的是让银行能更高效、全天候地运用这些资产。

另外，金管局还计划年底前后在"Ensemble"项目下落实 CBDC 结算及全天候运作，继续摸索代币化存款的更多用法。

欧洲、英国、泰国、印度：各走各的路

欧洲央行开始招募商户参与数字欧元试点，12 个月的试点计划 2027 年下半年启动，最早 2029 年发行。背景很直接——欧洲央行认为美元稳定币的普及可能威胁欧洲货币自主权。

英国 FCA 正与财政部和英格兰银行研究，为代币化黄金或更广泛的代币化商品建立专门监管制度，评估对部分产品豁免集合投资计划和另类投资基金的监管范围。

泰国 SEC 起草稳定币新规，持牌平台仅允许客户从/向本人验证账户存取稳定币，禁止向他人钱包转账，每人每日每平台进出各 500 万泰铢（约 15 万美元）上限。目前还在征求意见阶段。

印度马哈拉施特拉邦——印度最富裕的邦，占全国名义 GDP 约 14%——正制定政策将邦有资产上链代币化，包括电力传输基础设施。输电线路本身可部分代币化，比例可达 40% 至 50%，代币持有者分享输电收益，新募资金用于建设更多输电线路和太阳能储能中心。该邦还计划制定印度首部区块链财产代币化法律。

项目进展：传统金融和链上世界，正在互相"接线"

这周最值得关注的项目动态，几乎都围绕一个主题——打通传统金融和链上金融之间的那堵墙。

SWIFT 拉上 17 家银行，测试代币化存款跨境支付

SWIFT 联合花旗、三菱 UFJ、富国银行、纽约梅隆银行、UBS、法国巴黎银行等 17 家银行，启动代币化存款跨境支付试点。目标是实现不同银行之间 24/7 即时转账并降低跨境支付成本。

与此同时，星展、华侨、大华三家新加坡本土银行，已经在 Swift 的区块链账本上完成了新加坡元本地代币化存款支付。这是三家机构间首次银行间代币化存款交易。此前多数代币化存款平台都是单一银行体系，付款仅限同行客户，本地互操作意味着企业客户可以跨机构完成代币化支付。

Ondo 子公司接入 DTCC，代币化基金进传统市场

Ondo Finance 的子公司、美国注册经纪交易商 Oasis Pro Markets 加入了 DTCC 的 Fund/SERV 平台。Ondo 是首家加入该网络的代币化公司。

加入 Fund/SERV 后，可以实现与基金管理公司、财富平台和服务提供商的连接，标准化交易处理、对账、分配和报告。简单说，代币化基金终于能在传统金融生态里扩展了，不用再一只基金一只基金地单独对接。

Aave 在 Avalanche 上开 RWA 借贷市场

Aave 将在 Avalanche 上推出专门的 RWA 借贷市场。这个 RWA Hub 允许机构以代币化金融资产作为抵押品借入稳定币，而无需出售其底层头寸。Tether 的 USAT 将作为该市场的核心，提供主要的美元流动性来源。

Aave V4 在 Avalanche 上线仅两个月，已吸引超过 2000 万美元存款。RWA Hub 把这个基础设施扩展到了代币化金融市场。

Centrifuge 联手 NYLIM，推出高收益公司债代币化基金

Centrifuge 宣布 New York Life Investment Management（管理资产约 8070 亿美元）旗下高收益公司债策略基金 HYB 已在 Avalanche 上线，向合格投资者提供代币化的美国高收益公司债组合敞口。

这是 Avalanche 上除美债及短久期产品以外的机构级资产类别扩展。Avalanche 当前约有 14 亿美元稳定币和超 5 亿美元 DeFi 锁仓。不过业内也提示，高收益公司信用相较短久期美债仍存在违约与流动性风险。

其他值得关注的动态

Genius 推出基于 BNB Chain 的 RWA Launchpad，计划将 bStocks 对应的股票敞口转换为真实股份，交由开曼基金会持有以行使股东治理权。不过该功能尚属"即将推出"的产品规划。

Theo 推出收益型代币化白银产品 thSLVR，由超过 4000 万美元的活跃租约支持，持有者获得白银价格敞口的同时，还能获得将底层白银借给机构借款人产生的收入。

欧元体系 DLT 结算项目 Pontes 定于 9 月 21 日上线，支持代币化证券以央行货币结算。值得注意的是，欧洲央行已去掉该项目的"试点"标签，目标是交付生产级服务。计划 2028 年年中提供 7×24 服务及多币种能力。

World（原 Worldcoin） 在超 150 个国家上线自托管金融应用 World Money，集成稳定币支付、交易、收益和虚拟账户功能，Stripe 提供美国入金通道。

JPYC 暂停以太坊网络上的 JPYC 发行预约，疑因套利异常。有用户展示截图称，100 万 JPYC 在二级市场价格异常上涨至约 2.13 万美元，单次兑换可获约 331 万日元套利。这暴露了部分区域稳定币定价与机制漏洞。

融资动态：资本在赌"后端"和"基础设施"

这周的融资事件，钱几乎都流向了代币化基础设施和稳定币后端结算系统。

| 公司 | 轮次 | 金额 | 看点 |
|------|------|------|------|
| tZERO | 新一轮 | 未披露 | ICE 参投，代币化证券市场平台 |
| Deadstock | 种子轮 | 250 万美元 | Bullish Capital 领投，代币化收藏品 |
| Velocity | Series A 扩展 | 1000 万美元（总额 4800 万） | Visa Ventures、Circle Ventures 参投，稳定币支付后端 |
| dtcpay | A 轮扩展 | 总额 2500 万美元 | SBI 集团战略投资，稳定币支付 |
| Fin.com | 种子轮 | 2000 万美元 | Coinbase Ventures 参投，稳定币基础设施 |

Velocity 的联合创始人兼 CEO Eric Queathem 有句话挺有意思——此前"没有人修复后端这一层"。这大概解释了为什么资本现在扎堆往这里投。

两篇值得细读的洞察

关于稳定币的真实价值：评判稳定币不能只看供应量，更要看支付、资金调拨、抵押、结算这些真实经济用途。原始链上交易量容易被机器人、跨链路由等因素虚增，需要做降噪分类处理。稳定币主要分四类用途——支付发放、资金管理、抵押品市场结算、美元储蓄——应结合留存率、赎回能力和市场承压表现来评估真实采用情况。

速汇金的稳定币 Visa 卡：速汇金在哥伦比亚推出 MoneyGram Card，用户可直接消费 App 内稳定币余额，无需兑换法币，首发支持 USDC，后续接入自有稳定币 MGUSD。该产品由 Rain、Crossmint、Stellar、Visa 共同提供底层支撑，是速汇金五年战略的收官环节——从现金出入金、数字钱包、API 接口，一路延伸到自有稳定币发行，最终把稳定币接入日常消费场景。