UNI一个月飙涨10倍：谁在背后推动这轮行情？

2026年9月1日深度18 次阅读

UNI突然火了：一个月交易量翻了10倍

8月31日，UNI短暂突破5.40美元，创下2026年1月以来的价格新高。这个数字放在几个月前几乎没人敢想——今年6月，UNI还跌到过2.31美元的低点。三个月时间，涨幅超过100%。

回想2020-2021年的DeFi浪潮，Uniswap可是当之无愧的DEX龙头。那时候人人都在谈"流动性挖矿"，Uniswap的V2、V3版本几乎是DeFi用户的家常便饭。但这个周期里，Uniswap明显掉队了。讨论热度没了，价格也一直在底部区间磨蹭。

那么问题来了——这轮UNI的行情，到底是谁在推？

先说个关键的背景。今年7月，Robinhood Chain主网上线。到8月31日，DefiLlama数据显示它的总锁仓量（TVL）已经突破7亿美元。Robinhood，就是那个在美股散户中大名鼎鼎的零佣金交易平台，也要在链上搞事情了。

Uniswap官方宣布，从Robinhood Chain上线第一天起，Uniswap的v2、v3、v4以及UniswapX就作为该链的公共主网AMM提供服务，网页端、钱包、API接口同步开放。

最新数据显示什么水平？过去24小时收入达到429万美元，占了Robinhood Chain同期总手续费收入的近一半——仅次于代币发行平台Pons，把其他竞争对手远远甩在身后。

Token Terminal给了一个更炸裂的数字：Uniswap在Robinhood Chain上的代币化股票日交易量创下新高，约1.3亿美元，一个月时间涨了大约10倍。而且v3和v4的交易量几乎持平。

UNI代币早在2024年就全部解锁了，但价格一直不给力。这里面有个长达五年的"老大难"问题。

Uniswap的池子一直在产生交易费。从2020年到2025年底，这些收入几乎全部给了流动性提供者（LP）。UNI的唯一用途就是治理投票。协议每年产生几亿到十几亿美元的手续费，但代币本身零现金流。这就是那个吵了五年的"费用开关"（fee switch）辩论。

转折点在2025年12月——这个被诟病已久的UNI代币经济提案终于通过了最终投票。核心措施包括：在约两天的投票窗口期后销毁1亿枚UNI代币，以及激活协议费用开关。

Dune最新数据显示，截至8月31日，累计销毁量约1.1亿枚UNI，销毁总价值6.3亿美元。今年8月以来，多日销毁量超过10万枚UNI，日均销毁价值超过40万美元——其中Robinhood Chain贡献了将近一半。

这里有个关键点值得说清楚：UNI的销毁机制并不是直接用USDT或USDC这类资产回购UNI代币。

Uniswap池子里的大部分交易费还是归LP所有。Uniswap只抽一小部分——在Robinhood上大约是6%。这部分钱没有进Labs的银行账户，而是流入一个叫TokenJar的合约金库。金库里装着ETH、稳定币、山寨币、股票代币——每个池子产生什么费用就装什么。

想从金库取资产？先销毁等值的UNI。这一步叫Firepit。

套利机器人实时监控TokenJar合约的资产净值，销毁等量UNI来提取费用资产，然后在二级市场卖掉，赚取无风险套利。

链上交易活动与协议捕获的价值正相关，这又驱动更多套利者销毁UNI来提取奖励——形成了一个UNI代币的通缩飞轮。说白了，团队把"公司回购"变成了"协议收入的链上拍卖"。

Robinhood为什么要走公链这套？两个原因：一是降低自己的做市成本，二是——这个更关键——绕开SEC对传统券商上市代币化证券的严格监管。Robinhood把非美国零售客户和股票代币路由到公共AMM上，而不是只放在自己的RFQ系统里。

Uniswap在Robinhood Chain上扮演着核心角色。Robinhood Chain的交易量持续转化为UNI供应量的净减少，从而推动代币价格上涨。

Uniswap长期被诟病为"零现金流代币"，现在它需要真实的外部收入来支撑通缩模型。而Robinhood需要的是有深度流动性、足够去中心化的结算层来处理它的股票代币。

TradeFi（传统金融）和DeFi（去中心化金融）正在发生深度交融。UNI这轮行情的本质，其实是这个融合过程中的一个缩影。至于这个通缩飞轮能转多久、Robinhood Chain的体量能撑多大，市场会继续给出答案。