单周暴涨1.4万美元，但8万关口成了新的战场

过去两周，比特币给市场带来了久违的刺激。

从8月17日到23日，比特币价格从62,818美元一路拉到77,593美元，单周涨了14,775美元。Galaxy Research的数据显示，这是比特币历史上最大的单周美元涨幅。按百分比算，23.5%的涨幅放在自2010年以来的840根周线里只排第41位，但考虑到价格基数已经不可同日而语，这个涨幅砸出来的美元金额是史无前例的。

不过涨得快，争议也来得快。8月28日，比特币在短暂突破81,500美元后调头向下，目前仍在8万美元附近反复拉锯。这个位置能不能站稳，成了市场最关心的问题。

这波上涨到底有没有"真金白银"？

一个关键观察点是美国现货比特币ETF的资金流向。Farside Investors的数据显示，8月17日至26日，ETF连续八个交易日净流入，合计约28.02亿美元，整个8月累计净流入约32.82亿美元。

Glassnode把这一轮行情拆成了两个阶段：先是8月19日的空头清算触发了上涨启动，随后ETF申购、交易所余额下降和各规模钱包的增持，为行情提供了持续的现货买盘。

还有一个值得注意的细节：8月14日至25日，以BTC计价的期货未平仓合约从645,760 BTC降至587,584 BTC，降幅约9%，创下近五个月低点。其中，以比特币等加密资产作为保证金的未平仓合约降至约52,000 BTC，占比只有11%。换句话说，现金和稳定币保证金已经占了绝大多数——这意味着杠杆多头并没有疯狂涌入，这波上涨更多是现货资金在推动。

永续合约的资金费率也大部分时间接近中性，说明被平仓的空头没有被大量杠杆多头立即替代。

综合来看，这轮上涨有真实的资金承接，但8万美元仍然处于压力测试阶段。短线争议集中在8.1万至8.6万美元的供应区能否被消化；中期争议则在于——这是周期反转，还是熊市框架内的一次快速修复？

链上筹码分布：8万上方有一堵"供应墙"

链上数据给出了一个不太乐观的信号。

Glassnode的URPD数据显示，在80,000至82,000美元区间，聚集了接近8%的比特币流通供应量。其中，单是80,000美元一个价位就集中了约5%的筹码，是所有价格水平中最密集的。这意味着，一旦币价重返该区域，大量此前买入的投资者将回到成本线，可能引发集中抛售——这就是所谓的"供应墙"。

78,000美元也是一个重要节点，持有约3.7%的供应量，82,000美元则位列第四大密集价位。这些在2024-2025年上涨阶段建仓的投资者，经历了2025年底至2026年初的回调后，正等着解套。历史经验表明，当价格回到大量筹码的换手区间时，短期持有者的卖出行为往往会放大阻力。

更微妙的是，美国现货比特币ETF的持仓平均成本也落在80,000至82,000美元区间。ETF是目前市场最重要的增量资金来源之一，当币价接近这条"盈亏平衡线"，部分机构或散户投资者可能选择赎回或卖出，进一步强化抛压。

技术面上，比特币目前仍位于50周移动平均线（约81,081美元）下方，自2025年11月以来始终未能有效收复。回顾历史，2020年5月和2023年3月，比特币在突破这一长期趋势线后均开启了持续数月的牛市行情。当前能否站稳81,000美元上方，被视作市场中期强弱转换的关键信号。

不过，下方也有支撑。60,000至63,000美元区间集中了超过6%的供应量，该区域在2026年的大部分时间里成功转化为强劲支撑。

机构怎么看？乐观派与谨慎派的分歧

CryptoQuant Research 提醒注意季节性因素：9月长期以来是美股最弱的月份之一，过去50年标普500平均回报率约-0.8%。比特币在2017年至2022年曾连续六年9月录得负回报，但2023、2024、2025年连续三年9月收涨，这一季节性模式正在弱化。2026年叠加美国中期选举的不确定性，可能推高波动性并促使投资者降低风险敞口。核心问题在于：季节性调整是否会演变为广泛的风险规避？需关注ETF资金流及现货BTC需求。

K33 Research 则相对乐观。BTC在四天内重新站上50日、100日、200日和200周均线。K33将2023年1月和10月视为最接近的历史参照，认为创纪录逼空、交易活动恢复和稀缺资产轮动，与过去周期性牛市的早期阶段相似。

CoinShares 的观点更为谨慎：本轮周期低点可能已经出现，但未来两至三个月更可能维持区间运行。BTC可能向8万美元靠近，但较难持续运行在该位置上方；更持久地向10万美元推进，需要就业数据进一步走弱，并带动市场明显下调利率预期。

Bitwise Europe 认为比特币的底部构筑已经进入较后阶段，持续站上6.9万美元短期持有者成本线将改善局部市场结构；在资金流和市场参与度同步改善的情况下，突破并守住7.6万美元真实市场均值，将确认宏观风险偏好回归并标志熊市结束。

交易员"先定10个大目标"直言：已在7.8至7.98万美元区间接回三分之二的仓位，基本上10万之前很难看到像样的回调，10万美元很快就到。

MN Capital创始人Michaël van de Poppe则预计：上升趋势可能持续比预期更久，比特币至少会推升至82,700美元，甚至可能达到90,000美元。目前处于一个相当不错的盘整区间，任何低于74,000美元的价格都是绝佳的入场机会。

8万美元之后，往哪走？

综合各方观点，当前市场正处于一个关键的多空博弈节点。

如果多头能够借助增量资金有效突破80,000至82,000美元这一"三重阻力区"，并站稳50周均线，则可能打开向更高价位迈进的空间，重复历史上突破长期均线后的牛市剧本。反之，若多次上攻失败，则可能引发短期持有者的恐慌性抛售，导致价格回落至75,000美元甚至更低的支撑区间寻找平衡。

短期来看，9月的季节性风险与宏观数据（尤其是就业和利率预期）将是决定方向的关键变量；中期来看，ETF资金流的持续性、现货需求的强度，以及链上筹码的换手情况，将告诉我们这究竟是熊市反弹还是新一轮牛市的起点。

市场永远在分歧中前行。8万美元的争夺战，远未结束。