一句话说清这件事

特朗普在白宫亲口点名，要 CFTC 把 Hyperliquid 弄进美国。一个多月后，Kraken 的母公司 Payward 拿出了第一版落地方案。从"市场猜测"到"持牌机构接单"，Hyperliquid 入美这件事，终于从口号走到了图纸阶段。

事情是怎么一步步推进的

时间线拉出来看，节奏其实挺紧凑：

  • 8 月 19 日：特朗普在白宫公开表示，CFTC 主席迈克尔·塞利格正在以合规、合法的方式推动 Hyperliquid 进入美国市场。这是监管层第一次把这件事摆到台面上说。

  • 9 月 16 日：Payward 宣布，计划利用 Hyperliquid 的链上基础设施，为美国客户提供永续合约交易。

  • 10 月 26 日：Hyperliquid 进一步披露，Payward 计划成为其 HIP-3* 市场上首个受 CFTC 监管的部署方。


监管层放信号、持牌机构出方案、链上准入机制跟着明确——三步走下来，路径开始有形状了。

方案长什么样：账户在链下，交易在链上

这套安排的核心思路，是把"合规的壳"和"链上的芯"拆开。

Payward 旗下几家持牌实体各管一摊：

  • Bitnomial Exchange, LLC：CFTC 注册的指定合约市场（DCM），负责创建、拥有和管理相关市场；

  • Bitnomial Clearinghouse, LLC：CFTC 注册的衍生品清算组织，管清算和结算；

  • NinjaTrader Clearing, LLC：注册期货佣金商（FCM），承载客户账户。


美国客户要参与，得先过开户审核，并且同时进入 NinjaTrader 和 Bitnomial 的白名单。交易本身仍在 Hyperliquid 链上完成，由链上订单簿撮合、记录。

这里有个容易误读的点：这不是把 Hyperliquid 上所有永续合约市场对美国用户敞开。持牌机构是在链上基础设施上，部署一个独立运营、带准入限制的市场。换句话说，是"在 Hyperliquid 上开一家有门禁的店"，而不是"把整座商场的大门拆了"。

HIP-3* 到底加了什么

先理解 HIP-3：它允许第三方在 Hyperliquid 的 HyperCore 基础设施上部署自己的永续合约市场。部署方可以自定义合约规格、配置预言机、设置杠杆上限，并承担市场运营。每个部署市场有自己的订单簿、保证金安排和参数设置，不共用同一个订单簿。

HIP-3* 在此基础上加了一个可选功能：部署方可以通过链上白名单，限制哪些账户能进入自己运营的市场。

这个设计的巧妙之处在于隔离。一家要遵守美国监管要求的机构，可以把符合条件的钱包地址加进自己市场的白名单，而不必要求 Hyperliquid 上其他市场跟着采用同样的限制。合规压力被关在单个市场里，不外溢。

目前这项功能的初始版本已在测试网上线，但规范仍可能调整，主网正式支持要等后续网络升级。已有的 HIP-3 市场不会因为这项功能自动改变。

白名单 ≠ 监管批准，这点必须说清楚

白名单能决定"谁能进门"，但它不负责把合规工作全干完。

客户身份审核、账户管理、合约安排、风险控制，以及各项适用的监管义务，仍然要由对应运营机构逐项落实。把一个钱包地址加进白名单，既不等于这个客户自动完成了所有审核，也不意味着监管机构已经批准了相关产品。

截至现在的事实是：

  • HIP-3* 初始版本在测试网，主网支持待后续升级；

  • Payward 拟部署的市场尚未获得监管批准；

  • 美国用户目前还不能通过这套方案交易 Payward 拟部署的 Hyperliquid 永续合约市场。


链上准入机制进了测试阶段，但产品能不能在美国正式上线，还卡在技术升级和监管审批两道关上。

获批之后，才是真正的考验

就算计划最终获批，能不能形成业务增量，还得看两件事：卖的是什么产品，有没有人真的来交易。

首批开放哪些合约、杠杆和交易条件怎么设，目前都没完整披露。产品有没有足够的交易深度，开户、资金管理、交易体验能不能达到用户预期，直接决定交易者愿不愿意留下来。

对 Hyperliquid 来说，这次合作提供的是一条"让受监管机构在自己基础设施上部署市场"的路径。但这条路能带来多少新增交易量、能不能形成持续需求，只有上线后的真实数据能回答。

找到持牌部署方只是第一步。市场能否获批上线，上线后能否吸引持续交易，才决定这条路径是真跑通了，还是只停留在图纸上。

---

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。