一个不太一样的关停样本

Crypto 圈最近关停的项目一抓一大把，但 StandX 算是里面比较特别的一个。

大多数项目的死亡路径是相似的：先融资、再发币、然后币价一路阴跌，等用户慢慢跑光了，团队才停止维护——说白了是"耗死"的。StandX 不一样，它在 TGE（代币生成事件）之前，直接按下了结束键。

要知道，过去一年 Perp DEX（永续合约去中心化交易所）几乎是整个 Crypto 最拥挤的创业赛道。Aster、Lighter、Variational 一个接一个冒出来，所有人都在找"下一个 Hyperliquid"。

就在这条赛道还在踩油门的时候，StandX 选择了刹车。

几个月前，它还在猛冲

StandX 最早做的是生息稳定币 DUSD，2025 年下半年才把重心挪到 Perp DEX 上。2025 年 10 月 Alpha 上线，11 月正式开主网，用户可以拿 DUSD 当保证金去交易永续合约，同时还能继续吃 DUSD 的收益——这个设计在当时挺讨巧。

它真正起量，也正好踩在 Perp DEX 最好的时间窗口上。

Hyperliquid、Aster 造出来的财富效应，让市场疯狂寻找"下一个 Hyperliquid"，资金和用户一股脑涌向 Perp DEX，StandX 顺势进入增长期。

进入 2026 年后，数据开始变得好看：

  • 1 月单日 Perp 成交量约 1.58 亿美元

  • 4 月上线 Position Yield 后，未平仓合约（OI）从约 2500 万美元 涨到 1 亿美元以上

  • 6 月 28 日，一度冲到 DeFiLlama Perp DEX 日交易量第四名

  • 7 月官方披露约 23.5 万用户、7 亿美元日交易量


团队当时还在扩张，陆续推出 Universal Markets、Community Maker Yield、Community Vault 等产品，明显是想从一个普通 Perp DEX 往更开放的衍生品市场走。

没人想到，一个还在上升期、刚进入自己黄金阶段的项目，会提前拉闸。

赛道很热，但中腰部越来越难活

这里有个容易被忽略的事实：Perp DEX 市场整体还在增长，Hyperliquid、Aster、Lighter 仍在抢用户抢流动性，PaperTrade 这类新项目也还在不断冒出来。

但流动性本身就是一门很贵的生意。

你得引入做市商、补贴 Maker，还得靠 Points、返佣和空投预期去抢交易用户。规模做得越大，需要持续砸进去的成本就越高——这是一条没有终点的烧钱曲线。

所以最近不少项目开始换打法，不再从零搭一套完整的交易和流动性体系：

  • TradeXYZ 直接通过 HIP-3 建在 Hyperliquid 的 HyperCore 上

  • 新上线的 PaperTrade 直接读取 Hyperliquid 的 BBO 价格，再用自己的 LP 完成交易


说白了，就是"寄生"在别人的流动性上，省掉最贵的那部分成本。

而 StandX 走的是最重的那条路：自己搭订单簿，而且一直没有 VC，全靠团队自有资金。做到今天这个规模，维持这样一套流动性到底要烧多少钱？这笔账恐怕只有团队自己清楚。

那之前的账怎么算？

不发币，最直接的问题就来了：用户之前为了积分和 TGE 预期付出的成本，怎么办？

过去一年，不少用户为了刷 Points 持续交易，实打实地承担了手续费、滑点、资金费率和资金占用成本。代币最终不发，这些成本不会凭空消失。

StandX 给出的善后方案是：面向社区进行一次性 DUSD 空投，不设锁仓。Pre-deposit、Alpha、主网交易、做市和邀请等历史参与行为都会纳入分配。

官方的解释是，过去大部分收入已经通过 SIP-2、SIP-3 回流给用户，所以这次会把项目剩余收入全部用于空投，并由团队额外出资补充。

时间安排上：

  • 10 月 26 日 开放空投查询

  • 11 月 1 日 开始领取

  • 12 月 31 日 截止


它没有把故事包装成一次 TGE

StandX 的结束，并不能说明 Perp DEX 不行了。恰恰相反，这条赛道依然很热，新项目还在不断出现。

但 StandX 提供了一个很少见的样本：它不是没做出产品，也不是完全没有用户，而是在已经跑出交易量、做出一定规模之后，主动选择停下来。

不发币，对很多等了很久的用户来说当然会失望。但至少相比那些明知项目已经没什么进展，却还不断用 Points、空投预期和"快 TGE 了"吊着社区的项目，StandX 这次的处理算得上体面。

它没有把一个已经决定结束的故事，再包装成一次 TGE 丢给二级市场接盘，而是拿出剩余收入和团队资金补偿社区。

在一个习惯了"最后一割"的行业里，这种收尾方式本身，可能比它做出来的产品更值得被记住。