Robinhood Chain 上线百日：Meme 是加密的奥德赛时期

2026年10月14日深度19 次阅读

100 天了，Meme 和股票的故事为什么没续上

Robinhood Chain 上线满 100 天。回头看，PONS 的第二春没来，Meme 和股票的配对交易也没能撑住。要知道，这可是 2024 年 TRUMP 发币之后，圈内公认最有想象力的一次创新。

事情的起点其实很清晰：美国总统发币把 Meme 叙事推到了一个顶点，按理说这个赛道短期内不该再有新高。但美股出现了——币安 bStock 差点借此成为主经纪商，链上世界也靠 Meme 和股票的配对重新热闹了一把。

问题是，这股劲没续上。

现在的局面有点拧巴：币股、稳定币和交易还在实打实地吸金，发射器、交易终端、Hook 池则在分食 Meme 剩下的利润。100 天的动能释放完之后，整个行业反而不知道该往哪走了。

大会是别人的，但泡沫里的钱人人有份

香港的比特币大会，跟比特币没什么关系，甚至跟返港的 CZ 也没什么关系。Token2049 也一样，跟 Crypto 渐行渐远。台上聊的是怎么变成华尔街，台下炒的是华尔街不要的东西。

这种割裂感不是今天才有的。加密行业和"去中心化"的关系越来越淡，但美元泡沫破裂的周期足够长——长到能撑起一个产业几十年。钱一直都在，区别只在于：流向正规军，还是流向野路子。

正规军的路已经占满了。川普账户花落 Robinhood，血液采集中心、储蓄率数据、Flock 监控摄像头，全是中期选举的棋子。Meme 的百日行情，说到底也是川普选举策略的外溢——政策红利先到合规平台，然后才轮到链上。

传统金融门外，挤满了想上岸合规的华人加密富豪。权力过期作废，特赦加急办理。但 Z 世代面对的是另一幅画面：Coinbase 和 Kraken 德不配位，后来者只能往更野的方向走。加密相对 TradFi，Meme 相对交易所，无非是又一次循环。

我愿把 Meme 叫做"野生金融"。它比"可读、可写、可拥有"的 Web3 更贴近币圈的本质。

那野生金融为什么偏偏撞上了美股？

因为经过长期磨合，美国政府管住了大部分离岸交易所——币安上岸中东，OKX 联合 ICE 寻求 IPO。但美国本土的交易所反而发现了新的"监管套利"空间：美国政府豁免链上发行和交易行为，离岸所又自缚手脚，于是 Coinbase 联手 Circle 给 Hyperliquid 送 USDC 福利，Robinhood Chain 上线 Meme/美股交易对。说白了就是——合美国的规，套全球的利。

全世界的小散和年轻人，既没能力开美股账户，也没本金梭哈合约。但 YGG 和 StepN 早就证明过，他们有精力，愿意参与小额本金的金融游戏。2021 年散户大战华尔街的主阵地就是 Robinhood，无非是把 GME 换成了 2026 年的 AMC。

抢不到座位的人，只好去掀桌子

Robinhood 首次直接从二级市场重新定价股票，这件事和 Pre-IPO 同等重要。因为美股现在非常割裂：一方面越来越多公司陷入漫长的私人持有期，另一方面少数巨头长期垄断二级市场绝大部分流动性。

这意味着两个机会：在私人持有期间创造流动性，导向 Pre-IPO Perp；为二级市场那些"少、零、散"的股票重新定价，恢复流动性，导向 Meme 股票。

而在币圈的上币效应、山寨币、VC 币同时暴毙之后，如何创新资产发行方式，将成为下一个超级平台的加冕礼。Hyperliquid 本来可以用 Pre-IPO Perp 结束战斗，但面对 Anthropic 这样的巨头，议价能力太弱。

Robinhood 的处境也类似：既要做二级市场的散户生意，又想触碰 IPO 前后的承销，同时 Perp 和预测市场都已被卡位。

Robinhood Chain 上线之初，交易量并不突出。引进 dYdX 团队研发的 Arcus 没能一鸣惊人，Uniswap 尝试推广 CCA 和 Pools Trade 代币发行机制，效果也一般。后来 Vlad 效仿 Solana 2024 年的创始人宠物 Meme 热，配合社区翻出 $Cashcat，才引燃了 Robinhood 最早的 Meme 热度。但 Robinhood 终究想做股票的生意，赚熟悉的 PFOF 返佣。

币安频频创始人下场引爆 Meme 流量，Coinbase 针对代币化股票，Robinhood 则先后试验代币化股票、RWA Perp，直到 Cashcat 引火成功，才靠 Stock Meme 占有一席之地。

它没有统一市场，既没开始 Meme 的，也没结束币股的，而是扮演了搅局者的角色，勉强拿到一张站票。

败在何处：招牌是借来的，客人带不走

Meme 在过去 100 天里，尝试 Cosplay 股票的定价权工具。无论 AMC 老板的律师函，还是 SEC 给予 Uniswap AMM 做市的豁免，都没能延续势头。

SEC 对加密行业陷入"一管就死，一放就乱"的循环。这里有个天然悖论：美国人炒美股不需要链上，外国人炒美股 SEC 又管不到，只能处罚交易平台。

Robinhood 没能把 Meme 交易导向代币化股票，也没能把链上流动性导入主站。$UNI 涨而 $HOOD 平静，交易的零售化仍在进行中。

即使在 9 月初的 Meme/股票热潮中，主力交易对仍然是 Meme/USDG。Meme 美股主要作为噱头和招牌存在，热度一退，就得准备下一个热点。

如果你想在金融市场赚日常 DeFi 手续费，请记住：以太坊 DeFi 的多元化收入，偶尔不如单一稳定币的 Tron。

在此下个判断：U 本位从交易所成功到 DEX，从现货成功到 Perp 和预测市场，Meme/股票注定无法长久维系。Meme 最主要的功能还是造势和宣发，应该被视为市场策略的一部分。

散户不怕归零，怕的是连下注资格都没有

Meme 在 2024 年 TRUMP 和 2026 年币股配对潮之后，已经在 PumpFun 发射器和 GMGN 交易终端之外，演化出 FOMO 这类社交交易产品。这说明 Meme 仍具备第三次创新浪潮的基本面。

唯一的问题是：总统和美股的宏大故事之后，还有什么机制和元素能调动情绪？

往最细微的市场结构去找。现在做一条链或者 L2，技术早已不是问题，核心是注意力和资金的流动。从 Robinhood Chain 的部分成功和 Arc 的暴死对比来看，路径很清晰：Meme 先行，DEX 跟进，DeFi 接盘，RWA 和 AI 撑叙事和愿景，长期赚 Fee。

但这只是引火之"术"，不是长久之"道"。虽然机构化雷声阵阵，真正撑起市场的依然是散户——或者学 Robinhood 的叫法，"零售市场"。

让更多散户高频小额交易，足以抗衡 IBKR 机构的专业交易。电子交易时代的艺术不是 NFT，而是大型在线游戏的参与感。现货也好，杠杆也罢，都不重要。重要的是原子人需要陪伴——花钱买 Meme，和追星的狂热粉别无二致。

Robinhood 没有成为散户对抗华尔街的大侠，但 Meme 的理念超越了比特币，成为股票甩不掉的配对方。即使股票不太热，Meme 也会活下去。

交易所券商化、卷 VIP 服务，只是这轮狂野迁移的表象。Meme 真正作用于的是年轻世代的身份表征。在 BTC 被 ETF 拿走定价权之后，Zcash 接棒隐私叙事，但 1000 美元可以发 100 个 Meme，只要有一个千倍回报，就能超越老登币。

价格涨跌是线性叙事，投资回报率却是对数尺度。美股机构化的另一面是买卖期权而非股票本身。越来越复杂的玩法，把普通人排斥出了资本主义金融体系。

不论是 2021 年全民发钱提供的弹药，还是川普诱惑的 5000 美元选票奖励，甚至是儿童版股票账户——美国的金融化、全球的通胀化势在必行。流动性一定在不断泵入金融市场，而愤怒的、无所谓的小孩哥，更喜欢去 Meme 爽一把。

Meme 在等自己的 AMM 时刻

金融效率取决于你对他人流动性剥夺的效率。

人和钱都在，卡住的是另一件事。

Base 发力股票 DeFi，从交易、借贷到 Perp，一定没办法创造第三次 Meme 浪潮。因为金融效率无法提升——对手方的流动性在你开始收割后立刻止损，没有多空头的资金内耗，精神小伙见好就收，不好也收。

高度离散化的市场，如何组织流动性？

Perp 的价格敏感和 CLOB 的精确控制完美吻合。资产决定价格变化，价格变化需要对应技术架构，不同技术架构引发不同做市机制。Meme 的价格是脉冲——来得快，去得更快。为长久资产设计的 AMM，未必是 Meme 流动性的最优解。

CEX 可以用订单簿处理一切，但现货 DEX 的 AMM 无法让 Meme 做大，只能发射后交易至热寂。至今跑不出第二个 DOGE。合约的 CLOB 或 Variational 的 RFQ 都无法适配 Meme 的极度碎片化。

大家只能买 HYPE、BNB 甚至 $UNI，但无人长持 $PUMP。说到底，还是对 Meme 流动性组织方式不满意，不认可其作为 Meme 赛道的唯一答案。

池子的深浅，决定了 Meme 的天花板。池浅则滑点大，大钱进不来，市值做不大。所谓热寂，是价格和热度都在动，深度却无人去补。专业做市商不会来——没有对冲工具，币又多又短命，长尾不值得覆盖。但 Meme 池的换手和费率，偏偏是全市场最高的。风险有对价，只是选池、选区间、盯盘、撤退的门槛，把绝大多数人挡在门外。

发行有了发射器，交易有了终端，唯独做市这一环，还没有属于散户的产品。

对 Meme 流动性的争夺，需要全新的、范式级的发明创造。AMM 之于 DeFi，CLOB 之于 Perp，Meme 也在等属于自己的那一个。