几乎板上钉钉的一次加息

美联储将在美东时间 9 月 16 日（北京时间 9 月 17 日凌晨 2:00）公布利率决议。

上周美国劳工统计局的数据给了市场一个明确信号：8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于经济学家预期的 0.2%。数据一出，加息预期迅速升温。

  • Polymarket 上"美联储 9 月加息 25 个基点"的概率已升至 88%

  • CME 美联储观察显示，9 月累计加息 25 个基点的概率达到 92.3%


概率高到这个程度，反倒让"不加息"变成了意外事件。

为什么这次加息这么特殊

美联储上一次加息要追溯到 2023 年 7 月 26 日。2026 年召开的前 5 次 FOMC 会议，利率一直维持在 3.50%–3.75% 不变。

如果 9 月真的宣布加息，这将是今年首次、也是三年来首次。

加息的理由仍然是抗通胀。但市场真正纠结的地方在于：单次 25 个基点根本不够用。

美联储理事克里斯托弗·沃勒此前就说过，这次加 25 个基点还是下次加 25 个基点，其实没区别——都不足以单独把通胀压回 2%。

> 所以投资者的关注点早就不是"这次加不加"，而是"这是不是新一轮加息周期的起点"。

主流判断：不止一次

从各方表态来看，市场几乎一边倒地倾向于"这只是开始"。

前美联储副主席、现任 Pimco 顾问理查德·克拉里达说得很直白：如果美联储本周加息，"那肯定还会有更多次"。

机构层面的预测也在集体转向：

  • 摩根大通和汇丰：预计 2026 年 9 月和 12 月各加息 25 个基点（此前预测分别是 12 月加一次、或全年不动）

  • 道明证券：预计 9 月启动本轮三次加息中的第一次（此前预测 2026 年余下时间按兵不动）

  • 路透社调查：多数经济学家认为本周加息后，明年 3 月底前至少还会再加一次


此前"利率维持不变"的脆弱共识已经被打破，2027 年降息的主流预期也基本消失了。

历史经验也站在"不止一次"这边。前美联储高级顾问库尔特·刘易斯说过一句话：

> "一旦美联储做出收紧的决定，它就会加息到足以让自己觉得已经以有意义的方式改变了限制水平为止。"

自上世纪 90 年代美联储把联邦基金利率确立为主要调节工具以来，只有 1997 年那一次加息是"一次性"行动，其余加息周期从未单独存在过。

沃什的"信誉牌"：一种反向可能

当然，"只加一次"也不是完全不可能。

有一种观点认为，如果沃什这次支持加息，更多是出于信誉考量。

沃什上任美联储主席以来，独立性一直受到质疑——特朗普提拔他的最大理由，就是认为沃什能帮忙降息。所以这次加息可能是沃什的"缓兵之计"：先消除外界对他政策独立性的怀疑，维护美联储的信誉，等到下一次 FOMC 会议再改变立场。

市场已经提前定价，但波动还在后头

既然 9 月加息几乎已成定局，市场理论上应该已经提前消化了 25 个基点的预期。

数据也能佐证：

  • 比特币在 CPI 数据公布当天一度跌破 76,000 美元

  • 上周现货比特币 ETF 净流出 4.63 亿美元


但这不代表利率决议公布后市场就不会再波动。后续怎么走，基本取决于沃什在记者会上的表态。

记者会才是真正的战场

9 月 16 日 FOMC 会议后，沃什的记者会发言被许多投资者视为关键变量。杰富瑞全球经济学家 Mohit Kumar 就表示，美联储本周若加息，沃什的评论才是重点：

> "从信誉角度看，第一次加息可能是必要的，但后续加息将取决于战争持续多久以及油价走势。"

摆在沃什面前的有两条路：

1. 延续鹰派：继续上月杰克逊霍尔研讨会上的强硬抗通胀讲话 → 市场可能继续下挫
2. 转向鸽派：暗示本次加息并非新周期起点，或后续只会再加几次 → 市场甚至可能逆势反弹

按照传统逻辑，加息对股市和加密市场都不是好消息。但因为沃什这个变量的存在，已经有投资者在豪赌他的鸽派发言了。

债市已经在押注"鸽派沃什"

这种押注在债券市场表现得尤其明显。

美国银行证券公司利率策略师马克·卡巴纳认为，如果沃什出现鸽派表态，可能让投资者感到困惑，并重新推高长期美债收益率。他预计届时 2 年期收益率可能下降 5 个基点，而 30 年期收益率上升 5 个基点。

手握 2.8 万亿美元资产的欧洲资管巨头东方汇理，已经在逆势买入 2 年期美国国债。该机构全球债券与外汇高级投资组合经理尼古拉斯·达汉认为，当 2 年期美债收益率站上 4.50% 之后，其作为避险对冲工具的价值已经凸显。

这周一，10 年期美国国债收益率自 2023 年以来首次触及 5%，目前仍维持在 4.98%–5%。通胀前景恶化以及由此带来的长债收益率上行压力，反而成了当前市场更大的风险来源。这些投资者希望美联储能通过一两次加息压制价格压力，同时避免长期债券收益率继续大幅攀升。

加密市场的两种剧本

投资者普遍预期加密市场会与股市同步反应。

21Shares 高级加密研究策略师 Matt Mena 指出，从历史数据来看，在核心 CPI 高于预期后的 30 天内，比特币平均上涨 2.13%。

加密巨鲸"先定 10 个大目标"在 CPI 数据公布后依旧表示，比特币看多趋势不变。他此前还说过，这一轮趋势会比想象中更猛烈，8 万美元甚至以上再上车都不算晚，依然有空间。

现实究竟走哪个剧本，静待沃什北京时间 9 月 17 日凌晨的发言见分晓。