科技股回调主因

中信证券最新研报指出，科技股近期回调不能简单归因于长期美债收益率高企，核心在于AI相关股的远期定价问题，涉及三大叙事变量：

  • 商业化进程：推进速度与范围能否跟上市场预期

  • 算力转化：算力优势能否转化为市场份额与定价权优势

  • 模型差距：当前算力差距是否会显著拉大AI模型的长期差距


市场共识与变量

当前市场共识聚焦于商业化节奏，而最大潜在变量在于"防蒸馏"措施是否会再度拉大模型差距。

宏观层面，美债回购公告影响有限。短期看，美元走弱与加息预期降温有利于全球市场K型分化收敛。但长期美债利率上行动力未根本改变，后续仍有持续扰动可能。

市场展望

外部扰动下，A股短期资金结构决定博弈复杂度上升。波动市中宜管理心理预期，避免过度宏大叙事。