美债收益率飙升，创年内新高

8月19日，美国10年期国债收益率升至4.75%，创2025年1月以来新高；20年期收益率升至约5.28%。长端美债持续承压，核心驱动已非短期利率预期，而是市场重估美国长期财政赤字、通胀风险与期限溢价。

财政赤字扩大，全球资金成本上升

美国国债规模逼近40万亿美元，财政赤字持续扩大，政府需发行更多债券吸收市场资金。投资者要求更高收益率承接长端美债，推高企业、房贷及高估值资产的资本成本，长端收益率上行正成为金融市场定价约束。

加密市场面临流动性考验

比特币虽获ETF与机构资金支撑，但短期对美元流动性、实际利率及风险偏好高度敏感。长端收益率上升提高全球资金机会成本，高估值股票与加密资产面临更强资本竞争。分析师提示，重点关注美联储政策利率与长端美债收益率是否背离。

此外，日本央行最快9月加息，日元融资成本优势下降；瑞士维持零利率，瑞郎或成套利交易新融资货币。