事件
8月15日消息，摩根士丹利于8月3日将Circle（CRCL）评级从「持有」下调至「减持」，目标价从106美元大幅降至38美元。

下调原因

  • USDC流通量收缩，暴露Circle对储备收入的高度敏感性

  • 业务结构正向利润率更低的交易收入模式转变

  • 2027年和2028年USDC规模预测分别下调约33%和44%


持仓反差
摩根士丹利最新13F文件显示，截至6月30日，其Circle持仓由约146万股增至832万股，二季度明显加仓。

时间差
需注意，13F披露的是6月30日持仓数据，无法反映8月评级下调前后是否已调整仓位。机构研究观点与历史持仓披露存在明显反差。