8月13日，摩根大通研报维持腾讯控股（0700.HK）「增持」评级，目标价690港元。

关键数据


  • 二季度营收同比增长11%至2048亿元，非IFRS净利润684亿元，同比增9%

  • 营销服务收入增22%，本土游戏增17%，金融科技及企业服务增9%

  • AI季度投入从一季度88亿元升至二季度105亿元


现金流与支撑


表观自由现金流为-138亿元，剔除算力预付款后调整值为+376亿元。摩根大通认为，腾讯可依托核心业务现金流及超7000亿元股权投资处置，覆盖AI投资周期。

关注与风险


后续催化剂包括混元4发布、WorkBuddy付费层收入确认、微信Agent「小微」商业化。若三季度广告增速低于high teens、AI投入超120-130亿元且缺乏收入抵消，其判断将转谨慎。