事件

8月12日，Bernstein发布研报，将微软12个月目标价上调至660美元，维持「跑赢大盘」评级。

核心观点

  • 市场对微软AI基础设施「建得太快、花得太多」的担忧过度，数据中心扩张与商业云收入增长匹配

  • AI投入将继续服务于Azure、Copilot和企业软件生态

  • 即便近期股价反弹，估值仍低于过去高位区间


关键数据

  • 微软自7月底财报公布后上涨约30%，重回年内正收益区间

  • 长期租赁义务3291亿美元，分布在2027至2033财年，部分合同期限长达20年

  • 2027财年硬件承诺约1690亿美元，之后将明显下降


Bernstein认为，微软并未被锁入单一短周期AI硬件开支，未来可将数据中心资源重新用于传统云和软件服务。