事件

美股上周明显分化，市场重新审视 AI 资本支出的回报能力。Alphabet 财报后单日下跌约 12.6%，Intel 周五重挫 28.58%，Nasdaq 全周跌 2%。

关键数据

  • OpenAI：本轮募资目标由 300 亿美元下修至约 200 亿美元，目标估值由 1.4 万亿降至 1.25 万亿美元

  • 巴克莱：正探询为超 100 亿美元 AI 基础设施贷款购买信用违约保障，仍处初步阶段

  • 部分保险承保人的数据中心曝险已接近额度


风险传导

信贷曝险不再局限于数据中心开发商。建筑承包商、设备商及材料供应商因项目订单扩张而增加借贷需求；若项目延迟、取消或回报不及预期，冲击可能沿供应链传导至传统工商业贷款。

后市观察

本周美国中期选举、科技企业财报及周五非农将提供下一轮验证。若资本支出持续提高而现金流未改善，AI 交易或由成长溢价转向信用与估值折价。