事件

11 月 1 日，高盛两位资深策略师对 AI 行情给出相反判断，市场核心争议从「AI 需求是否存在」转向「投资回报如何兑现」。

多方：订单已验证回报

伦敦策略师 Mark Wilson 维持看多，援引数据：

  • 谷歌云营收同比增长 103%，积压订单增长 256% 至 5610 亿美元

  • AWS 营收增长 39%，积压订单增长 189% 至 5780 亿美元

  • 两者积压订单合计约 1.14 万亿美元


空方：盈利增长或见顶

Tony Pasquariello 认为，科技巨头三季度财报显示标普 500 盈利增长可能已见顶，远期每股收益预期上调幅度放缓，云业务高增长掩盖了其他核心业务疲软，当前不宜大举押注。

关键反差

Alphabet 手握 5610 亿美元云订单，本季度自由现金流仍净流出 9.1 亿美元，市场预期为净流入 35 亿美元。策略师 Rich Privorotsky 将问题归结为「价值捕获」：产业链中谁能真正盈利，以及融资成本多高。

10 月剔除 AI 股的标普 500 表现显著强于科技股。