微软Q3云业务超预期，Azure增48%，下季指引49%-50%

核心数据

微软公布 2026 财年第三季度业绩并召开电话会：

• 营收 923 亿美元，同比增长 19%


• 调整后每股收益 4.89 美元


• Microsoft Cloud 营收 639 亿美元，同比增长 30%


• Azure 营收 331.7 亿美元，同比增长 48%

营收与每股收益均超市场预期，财报后股价盘后上涨约 4%。

资本开支与现金流

当季资本开支 452 亿美元，约四分之三投向 CPU、GPU 等短期资产。管理层解释，部分第三方算力交付延迟，导致开支后移，并非需求转弱。

本季自由现金流约 186 亿美元，仍为正，但同比有所下降。商业剩余履约义务（RPO）增长 73% 至 6770 亿美元。

下季指引

• 营收指引 960 亿至 971 亿美元


• Azure 增速（恒定汇率）49% 至 50%，高于市场预期


• 资本开支预计超 500 亿美元，2026 日历年约 1700 亿美元，财年下半年加速


• Microsoft Cloud 毛利率约 65%，因 Azure 占比提升承压

CEO 纳德拉称本季为财年强劲开局，并介绍 Copilot 将 Chat、Cowork、Autopilot 与 Code 整合为统一体验。CFO 胡德表示客户需求仍超供给。