核心指控

10 月 28 日，「大空头」原型 Michael Burry 在 Substack 发文称，Anthropic 公开的 IPO 招股书（S-1）揭示的不只是单家公司问题，而是整个 AI 热潮的系统性脆弱。

三大依据

  • 算力承诺畸高：已签署约 5370 亿美元计算力与基础设施购买、租赁协议，主要来自 Amazon、Google、Microsoft、Broadcom；含待定交易后总规模或逼近 8000 亿美元，约为其 650 亿美元年化营收运行率的 12 倍。

  • 循环融资结构：超算巨头同时扮演贷款人、供应商、渠道商与股东，Burry 称其安排「华丽而大胆」，类比互联网泡沫期的供应商融资——上行似安全网，下行则全生态连锁脆弱。

  • 增长放缓、成本加速：季度营收增速由约 144% 降至约 46%，计算成本反升约 78%。


结论

Burry 承认 S-1 数据主要截至 6 月 30 日，未反映 Q3 后开发者生态变化，但称「没有什么能改变我的整体观点」。他认为风险核心在于系统的循环性与连接性，而非技术本身，任何明显放缓都可能触发连锁反应。