核心数据

摩根士丹利最新研报将 2026—2028 年美国数据中心净电力缺口预期从 33GW 上调至 38GW。

芯片选型变化

研报指出，电力供应受限的背景下，ASIC 芯片相较 GPU 可能面临份额流失。市场正试图把 2027 年 1.5 万亿美元、2028 年 1.6 万亿美元的数据中心资本开支预期，与实际电力供应能力对齐。

大摩首选标的

半导体板块仍最看好英伟达与博通，理由包括：

  • 业绩指引相对保守

  • 芯片出货可见度较高

  • 美国以外市场扩张

  • 英伟达每瓦 Token 产出效率更高


行情方面，英伟达周一高开高走，股价一度涨超 3%，市值升至 5.23 万亿美元；博通涨超 3.2%。

下游风险

若数据中心建设暂停或放缓，存储、光模块等下游组件，以及电源管理、模拟芯片领域，可能因前期短缺引发的过度订购而承受更大冲击。