散户交易降温

高盛数据显示，美国散户股票交易活跃度较 2025 年底下降约 45%，散户交易占美股总成交量比例从去年底的 15% 降至约 9%，接近 2020 年以来最低。能源价格上涨、消费者信心疲软及美债收益率走高，削弱了散户买入意愿。

配置需求仍在

美国家庭上半年仍净买入约 8400 亿美元美国股票，股票共同基金及 ETF 年内流入约 3500 亿美元。但持仓高度集中，最富有的 10% 家庭持有约 87% 的家庭股票资产。

供给压力临近

2026 年上半年，美国上市及非上市企业合计净发行约 1750 亿美元股权。高盛预计，受新股发行及限售股解禁影响，2027 年美国公开市场股票净供应增幅或达 2000 年以来最高。

对冲基金减仓叠加企业股权供应增加，家庭能否持续买入成为消化新增供给的关键。高盛基准预测认为，若就业市场稳定、债券收益率温和回落，家庭股票需求仍有望维持稳健。