核心数据

2025 年以来截至 10 月 5 日，Strategy、Strive 等比特币财库公司通过优先股融资购入 135,979 枚比特币，占比特币最大供应量逾 0.5%。相关优先股市场规模约 120 亿美元。

融资机制

  • 永续优先股无固定到期日，可减轻再融资压力

  • 吸引不愿直接持有比特币的收益型投资者

  • 发行规模扩大将增加股息支出


风险与动向

持续融资购币依赖优先股在面值或接近面值交易。若价格跌破面值，新增发行吸引力下降，公司可能转向回购。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 指出，Strategy 最新周报显示公司花费 1.93 亿美元回购 STRC，同期买入 267 枚比特币，并将优先股回购授权额度提高至 30 亿美元。回购可降低未来股息成本，但会与比特币购买争夺资金。

Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 预计，ETF 长期仍是更大的比特币需求来源，永续优先股覆盖不同收益型投资者群体。Butterfill 认为，优先股可能放大市场周期：融资条件有利时支持购币，情绪转弱时支持可能减弱。