AI资本开支引发信任危机，资金转向美债避险

10 月 24 日，随着 AI 巨头资本开支持续膨胀，市场开始质疑相关投资能否带来足够回报，美股科技板块承压，资金加速流向美债。

市场表现

  • 纳斯达克 100 指数录得 2025 年 4 月以来最差两周表现

  • 一篮子 AI 相关股票本周下跌 4.9%，Meta 单周跌超 9%

  • 10 年期美债收益率周初一度升至 5.14%，周四收于 4.97%，一个月来首次跌破 5%

  • 本月债券 ETF 流入约 580 亿美元，占全部 ETF 流入的 38%


核心矛盾

AI 企业与各国政府正同时扩大融资需求，争夺有限资本。Anthropic 未来数年算力支出承诺或高达 7500 亿美元，Meta 亦计划在算力及 AI 基础设施上投入巨额资金；与此同时美国政府持续发债，加剧资本供需压力。

信用市场承压

美国投资级企业债信用风险指标升至 3 月以来高位，CCC 级债券收益率升至 15.85%，为 2020 年以来最高。随着资本成本上升，融资能力较弱的企业可能率先承压。