核心数据

摩根大通最新报告估算，全球上市科技公司今年经营性现金流约 2.2 万亿美元，资本支出与研发支出合计约 1.8 万亿美元，扣除后仍余约 4000 亿美元，足以覆盖当前 AI 基础设施投入，无需外部融资。

新云厂商缺口有限

针对市场对新云厂商（Neocloud）融资可持续性的担忧，摩根大通认为其体量相对整个科技行业仍然有限：

  • 今年经营性现金流约 300 亿美元

  • 资本支出与研发支出约 800 亿美元

  • 若建设资金出现缺口，资产负债表更稳健的超大规模云服务商可接手相关需求


其他要点

  • 科技板块部分融资需求源于大规模股票回购，企业可通过削减回购释放资金维持 AI 投入

  • 市场整体股票仓位已从 9 月中旬高点回落，趋势跟踪型投资者的半导体多头头寸基本消化，短期下行空间正逐步收窄