核心观点

加密研究机构 Delphi Digital 在报告《The House Always Wins: Why Speculation Is the Theme of the Decade》中判断，技术变革与家庭经济压力正共同推高投机需求，并提出「持有交易平台」的核心思路——关注承接交易、靠手续费或用户分发获利的标的。

传统平台

报告点名 Robinhood、Cboe、CME、Coinbase、Interactive Brokers 和 DraftKings。其中 Robinhood 将期权、加密资产与事件合约聚合于同一平台，可跨热点获益；Coinbase 通过 Kalshi 接入预测市场，并持有 Deribit。

链上平台

  • Hyperliquid（HYPE）：被视为最成熟案例，2025 年手续费约 9.72 亿美元，交易量约 3 万亿美元，协议收入主要用于回购 HYPE；HIP-3 支持上线原油、贵金属、股票等永续合约。

  • Lighter（LIT）：订单簿撮合采用零知识证明，普通用户交易暂不收费，支持股票、大宗商品与外汇标的，Robinhood Wallet 已接入其永续合约服务。但免费模式下的收入来源与 LIT 价值捕获仍待验证。

  • Derive、Paradex 归为链上期权早期项目。


Kalshi、Polymarket 等未上市预测市场被列为观察对象。