核心结论

Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 指出，10 月比特币走弱主要受两个因素拖累：

  • 企业比特币储备增持疲软

  • 美国现货比特币 ETF 净流出


关键数据

其采用「机构吸收相对长期持有地址派发」指标衡量：现货 ETF 净流入加企业储备净增持，减去链上沉寂超五年的比特币重新激活量。

  • 截至 10 月 18 日，该指标年内累计净值约 负 12.73 万枚 BTC

  • 长期持有地址老币派发规模整体超过机构承接

  • 美国现货 ETF 年内累计净流入 9 月重返正值后勉强维持，目前约 正 3.55 亿美元

  • 10 月迄今呈小幅净流出


机构买盘退潮，长期持有者派发重新主导边际定价。