中信证券：市场通胀定价力量快速衰竭

中信证券研报指出，美国 9 月 CPI 同比 3.7%、PPI 同比 6.3% 均超预期，但美债长端收益率反应迅速退化。

  • 10 月 14 日 CPI 公布后，10 年期美债收益率冲高约 13bp 至 5.325%，随后回吐收跌

  • 10 月 15 日 PPI 公布后，10 年期仅小幅上行约 2.5bp，30 年期直接下行，10 年期快速回落至 5.048% 附近


研报认为，市场对通胀的定价力量正在快速衰竭，长端定价锚已明确切向"增长/AI 周期"。其定价的"衰退"本质是 AI 资本开支周期下行的尾部风险，而非传统需求衰退，且可与滞胀并行。当前仍属左侧试探性定价，尚未构成趋势确认。

短期美股或延续行业轮动，资金从 AI 主题切换向能源、防御性日常消费及医疗保健；港股或受益于海外 AI 硬件交易逆转及印尼或被剔除 MSCI 新兴市场指数带来的资金配置。