价格回调幅度

  • 黄金：自 1 月每盎司 5608 美元历史高点回落约 27%，现报 4112 美元附近。

  • 白银：从 1 月 121.62 美元跌至 56 美元左右，跌幅超 50%。


实物供需未同步转松

  • 世界黄金协会数据：2026 年 Q2 全球央行购金 288.9 吨，创同期纪录，同比增长 62%。

  • 白银协会预计：2026 年全球白银供应缺口扩大至 4630 万盎司，连续第六年赤字，矿山供应增长有限。


需求结构变化

光伏用银量预计继续下降，但数据中心、电动汽车、电网升级需求增长形成部分对冲。矿山开发周期长，新增供给难以快速响应。

后市判断

本轮下跌更多反映投机仓位出清，而非实物供需矛盾缓解。美国财政赤字、利息支出上升及央行储备分散需求，仍为黄金提供长期支撑；贸易政策变化、工业需求走弱与新增产能释放则构成变数。