核心数据

  • 2026 年上半年全球半导体销售额同比增速创上世纪 80 年代以来新高

  • 台积电连续第六季刷新利润纪录，三星电子连续第四季创新高

  • 费城半导体指数自 10 月 6 日以来下跌近 14%


周期担忧升温

AI 热潮推高半导体企业利润，但市场开始质疑超级周期的可持续性。台积电今年资本支出预计约 620 亿美元，明年或升至 760 亿美元，扩产主要依靠经营现金流而非举债；先进制程与存储市场集中于少数厂商，供应商定价权增强。

风险转移至客户

  • 英伟达承诺投入超 2500 亿美元，锁定截至 2029 年 1 月的芯片及零组件供应

  • 美光通过「照付不议」合约锁定截至 2030 年部分业务，承诺金额达 320 亿美元


此类合约要求客户未提货也须按约付款。供应商由此获得缓冲，客户则承担更大采购与财务风险。若需求骤降、资本开支收缩，芯片价格、利润与高估值股票仍将承压——行业周期未消失，只是下行成本改由供需双方共担。