美股分化加剧：中位数个股回撤15%

10 月 17 日，美债收益率、美元与油价同步走高，美国金融条件显著收紧，美股内部分化明显扩大。

  • 指数失真：标普 500 成分股中位数较 52 周高点回落约 15%，为互联网泡沫破裂以来最差表现之一；等权重指数近六个月落后市值加权指数约 6%。

  • 估值承压：标普 500 股权风险溢价已跌破零，股票相对美债的吸引力进一步下降。

  • 机构警告：摩根士丹利股票策略师 Mike Wilson 称，金融条件收紧正产生类似加息的效果，但冲击集中在普通股票；当前压力主要来自估值收缩，尚未演变为经济增长风险。

  • 后续观察：高盛提示 2027 年美国股票供给或因锁定期到期大幅增加。金融股能否企稳、美债波动率是否回落，是判断市场方向的关键。


市场面临两种路径：普通股反弹追上大型科技股，或科技巨头回落、带动指数向整体疲弱收敛。