事件

10 月 17 日，加密 KOL CM 表示，市场可能已提前计价 MSCI 剔除微策略（Strategy）的影响。真正出现被动卖压时，MSTR 股价未必进一步大幅下跌。MSTR 昨日收跌 9.56%。

两种估值口径

  • 普通 mNAV：股票市值 ÷ BTC 持仓价值

  • 净 mNAV：计入优先股与债务，反映股价相对每股净 BTC 价值


净 mNAV 跌破 1 较为少见，通常意味着市场开始担忧公司经营状况或估值逻辑。

当前基本面

  • 现金储备充裕，理论可覆盖未来约三年股息支出

  • BTC 价格仍高于约 7.5 万美元的持仓成本


CM 认为，净 mNAV 再次跌至 1 的概率不大；若届时跌破 1，反而可能构成投资机会。