大摩警示存储股周期顶部风险

摩根士丹利最新报告指出，三星与SK海力士远期市盈率仅约3至4倍，估值看似便宜，实则可能陷入周期顶部的估值陷阱。

关键数据：

  • 亚洲存储股自2025年9月启动以来累计上涨约9倍

  • 市场对每股收益一致预期平均上调432%

  • 历史上存储股领先盈利峰值见顶：2008年、2012年提前约4个月，2018年提前约8个月


供给端压力：
大摩认为，高利润将吸引新增产能，供给预计从2027年下半年逐步释放，可能引发新一轮周期拐点。

AI红利分配隐忧：
英伟达NVL72单机架中存储占比约29%，扩展至8个互联机架后降至19%，网络设备占比则从10%升至20%，存储厂商未必能同比例受益于AI基础设施投资增长。

报告强调，要支撑当前股价隐含的上涨空间，DRAM合同价还需环比再涨约70%，难度很大。