8 月 8 日，加密做市商 GSR 发布财库管理分析，指出当前行业财库结构存在根本性脆弱。

核心发现

  • DAO 财库近 70% 资产以原生代币持有，稳定资产或多元化储备占比极低

  • 熊市中项目同时承受代币跌价、协议活动减弱、费用收入萎缩三重打击

  • 运营成本以美元计价，项目被迫低价卖出代币支付开支，加速财库消耗


对冲建议

GSR 推荐领口期权（collar）结构：卖出上方看涨期权，用权利金买入下方看跌期权，可零成本完成，为代币提供区间保底价。

分层管理

能穿越周期的项目均将财库分层：运营储备以现金或稳定资产持有，长期持仓配置适当对冲，战略头寸不危及组织生存。模型显示，全部持有原生代币的财库在深度回撤中会丧失多年运营跑道，分层管理可极大程度保留跑道。