核心观点

Blockworks 分析师 Jake Koch-Gallup 反驳以太坊正失去流动性护城河的说法，认为 ETH 的储备资产属性、Layer 2 生态及机构采用仍构成长期竞争优势。

关键数据

  • ETH 市值约为过去 12 个月 REV 的 1100 倍

  • 以太坊占 DeFi 总锁仓价值约 65%

  • 占 RWA 链上管理规模约 45%

  • 现货 ETF 及企业财库合计持有约 13% ETH 供应量

  • 约 36% 供应量处于质押状态


生态支撑

Jake 认为 Base、Robinhood Chain 等 Layer 2 网络发展有助于强化以太坊生态，稳定币市场整体扩张也可能抵消份额下降的影响。

但他承认，若缺乏足够的收入及价值回流机制，仅依赖储备资产溢价支撑估值仍存可持续性争议。