英伟达2350亿回购计划踩雷：调整现金流口径，实际可用资金缩水69%

英伟达将股票回购授权扩大至 2350 亿美元后，开始强调以扣除「战略用途」后的自由现金流回馈股东。这意味着对外股权投资将挤占可用于回购和分红的现金。

关键数据：

• 上半财年（截至 7 月 26 日）股权投资现金净流出：352 亿美元


• 员工股票归属预扣税款：45 亿美元


• 对冲股权激励稀释的回购支出：约 90 亿美元


• 调整后自由现金流：从官方口径 699 亿美元降至约 217 亿美元，缩水约 69%

同期，英伟达新增 249 亿美元长期债务，部分用于支撑额外回购。公司尚未正式修改自由现金流的传统计算公式。

此外，英伟达对 OpenAI、Anthropic 等 AI 企业的投资与芯片销售之间存在资金循环，引发市场对 AI 投资热潮可持续性的关注。