富达：熊市未必结束

富达研究副总裁 Chris Kuiper 表示，熊市未必已经结束。8 月以来的反弹既可能是新一轮上涨起点，也可能只是熊市反抽，“价格上行并不保证熊市结束”。

11 月是关键窗口

按四年周期推演，11 月是需观察的关键节点。上轮熊市底部出现在 2022 年 11 月。但 Kuiper 强调，历史周期从未精准复现，BTC 可能再次下跌，并在 11 月或之后创下新低。

正面信号

6 月至 8 月中旬，数字资产波动率低位后急速放大，形态与以往几轮熊市末期相似，或意味着卖方力量接近枯竭。同期稳定币转账、RWA 与机构参与仍在增长。