美债2年10年期利差收窄至17基点逼近倒挂

核心数据

2 年期与 10 年期美债收益率利差上周一度收窄至 17 个基点，为 2025 年初以来最窄。当前 2 年期、10 年期收益率分别约 4.9% 和 5.2%，随着短端上行更快，利差正逼近倒挂。

市场预期

市场已计入美联储未来一年至少三次 25 个基点加息。9 月加息后，关注点转向政策利率是否高到足以压制未来增长。

历史参照

自上世纪 60 年代以来，收益率曲线倒挂出现在过去 8 次美国衰退之前，2 年期与 10 年期平均在衰退开始前约 15 个月倒挂，区间 6 个月至两年。但 2022 年倒挂并未等来衰退。

传导影响

KBW 银行指数上周进入技术性回调，较近期高点下跌 10%。CreditSights 的 Griffiths 警告，曲线进一步趋平将削弱「经济非常强劲」的判断；TD 的 Goldberg 认为短端已计入大量加息，曲线或重新变陡。17 个基点更直接反映政策过紧风险，而非衰退定局。