分析师质疑 Variational 估值

Blockworks 分析师 Shaunda Devens 在 X 平台发文称，Polymarket 上 Variational 约 15 亿美元的 FDV 定价过于乐观。

核心依据：

  • 该估值将 Hyperliquid、Lighter 级别的收入倍数直接套用在仍依赖积分补贴的平台上

  • 近期发币 Perp DEX 首日“FDV / 年化收入”中位数仅 6.3 倍，Variational 当前约为 57 倍

  • TGE 后首月，交易量中位数通常流失 54%


保守测算：

  • 按 6.3 倍中位数计算，合理估值约 1.67 亿美元，对应积分价格 4.8–5.4 美元

  • 按最高先例 Lighter 的 21.1 倍计算，估值约 5.58 亿美元，对应积分价格 16–18 美元


Shaunda 补充称，当前市场处于 Risk-on 状态，TGE 时估值未必跌至上述保守区间，但盘前场外定价确实可能过高。