高盛：AI资本开支1.73万亿美元，六巨头需创收1.42万亿才达15%回报

高盛：AI资本开支1.73万亿美元，六巨头需创收1.42万亿才达15%回报

高盛最新研究显示，美国超大规模云服务商 2026 至 2027 年 AI 资本支出预计约 1.73 万亿美元。

若以 15% 年化投资资本回报率（ROIC）为基准，Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文和 SpaceX 需在 2028 至 2030 年累计实现约 1.42 万亿美元收入，折合每吉瓦算力每年约 116 亿美元。

• 三阶段资本开支：2023-25 年约 6330 亿美元；2026-27 年约 1.73 万亿美元；2028-30 年升至约 4.14 万亿美元


• 积压订单：AWS、Azure、Google Cloud 截至 2026 年 Q2 合计约 1.69 万亿美元，同比增长约 152%


• 云厂口径：三家 2026-27 年约 1.22 万亿美元资本支出，对应 2028-30 年约 1 万亿美元收入即可达标，仅相当于当前积压订单的约 59%

高盛认为，当前回报率阶段性承压源于大规模前期投资，并非结构性盈利问题。ROIC 目标在 0% 至 30% 区间时，所需累计收入约 9080 亿至 1.89 万亿美元。