一场闭门会，几句狠话

华尔街老将 Stanley Druckenmiller 又开炮了。

据英国《金融时报》报道，这位索罗斯昔日搭档、杜肯资本（Duquesne Capital）创始人，周四上午在 Piper Sandler 于纽约举办的闭门会议上，直接怼上了美联储的鸽派委员们。

他的原话很冲：降息"已经不再必要"，而美联储委员们一再声称联邦基金利率具有限制性，"这简直荒谬"。

要知道，Druckenmiller 不是普通的市场评论者。他曾是美国财政部长贝森特的长期导师，也是现任美联储主席沃什的导师——沃什在入主美联储之前，就是杜肯资本的合伙人。这层关系让他的每一句表态都带着额外的分量。

不过他也提到，目前已经不再和沃什保持直接沟通，但仍称对方是自己"最亲密的朋友之一"，并相信沃什会是一位"出色的美联储主席"。

债市已经在用脚投票

Druckenmiller 发声的同一天，美债市场给出了自己的答案。

30 年期美国国债收益率当天上涨 7 个基点，冲至 5.36%，创下 2007 年以来的最高水平。10 年期收益率也在逼近 5% 这个心理关口。短期国债收益率同步走高，市场正在消化美联储下周加息的预期。

在 Druckenmiller 看来，这轮收益率上行并不值得恐慌。他的判断是：考虑到当前的经济形势、资本支出热潮，以及全球范围内对资本的争夺，债券收益率即便有偏差，"充其量也是偏低"。

他把近期走势定性为"缓慢的、基本面驱动的上行"，并甩出一句很典型的德鲁肯米勒式表达：

> "我相信常识，你只需要看看全球各类资产价格就明白了。"

AI：从"难以置信的旅程"到"该警惕了"

真正让市场神经紧绷的，是他对 AI 的态度转变。

Druckenmiller 承认，AI 投资给杜肯资本带来了丰厚回报——公司近期的大部分利润来自 AI 押注，而非货币或债券这类传统宏观策略。但他说，自己已经明显转向审慎。

具体动作是：杜肯资本在 AI 领域的持仓，已经削减到六个月前的 20%。

"这一切 AI 浪潮给我们带来了难以置信的旅程，"他说，"但我认为，建设周期已经足够晚期，人们需要开始有所警惕。"

他特别点名了一种让他不安的叙事逻辑——华尔街当前流行的一种看法，认为高企的企业盈利会推动市场无限上涨。

> "我们很可能正处于一个盈利泡沫之中，因为这场 AI 建设热潮终将结束。说实话，银行业也在做 AI 交易，这些人在将相关公司带上市时赚取了数亿美元。"

Druckenmiller 说，他对 AI 的了解，部分来自公司内部那些"嵌入 AI 研究实验室圈子"的年轻分析师。换句话说，他不是从财报和研报里看 AI，而是从产业一线的人脉网络里感知温度。

汇率：做空欧英，但不敢碰美元

汇率方面，Druckenmiller 透露自年初以来持续做空欧元和英镑。不过他强调，当前仓位远小于自己的历史水平——巅峰时期，他曾建立相当于自身净资产两倍的汇率押注。

有意思的是，他明确表示不敢做空美元。理由是：美国在 AI 领域拥有巨大的全球优势，而欧洲在这条赛道上"根本不在场"。

这其实和他对 AI 的谨慎态度形成了一个微妙的组合——他不看好 AI 资产的短期估值，但依然认为美国在 AI 产业上的领先地位，是支撑美元的核心底气。

为什么值得关注

Druckenmiller 的观点之所以被市场反复咀嚼，不只是因为他过去的战绩——狙击英镑、管理索罗斯的量子基金、创立杜肯资本并积累巨额财富——更因为他和当前美联储决策层之间那条若隐若现的人脉线。

一个导师级人物公开说美联储的利率判断"荒谬"，同时警告 AI 存在盈利泡沫，这两件事放在一起，指向的是同一个逻辑：支撑当前市场估值的两大支柱——宽松预期和 AI 叙事——可能都没有看上去那么牢靠。

至于他是对的还是又一次"过早正确"，只有时间能给出答案。