CoinGecko 最新 RWA 报告指出，代币化股票永续合约交易量增长虽快，但市场仍面临三重结构性风险。

流动性高度集中

  • 股票永续合约整体交易量不足底层股票市场的 1%

  • 主要标的未平仓头寸超三分之二集中于 Binance 和 Hyperliquid

  • 二线平台订单簿深度弱，跨平台套利难展开，剧烈波动时价格偏差或持续


非主交易时段波动剧烈
SK 海力士永续合约曾在首尔开盘前清淡时段出现一分钟内 20% 闪崩。订单簿无法承接平仓需求时，自动清算机制或进一步放大波动。

现货代币法律权利脆弱
多数产品仅是股票价格的链上映射，不对应具法律效力的所有权记录。Anthropic 和 OpenAI 相关 Pre-IPO 包装产品在未经授权的代币转让被否定后，价格曾大幅下跌。

报告认为，受监管托管、SEC 注册过户代理和可执行的所有权安排，是代币化股票吸引机构资金的关键前提。